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企管顧問 陳建源
(Lipson) EIM.Lipson Laboratory 信念:投資股票是一門生意(Business),投資組合就是事業(Enterprise)。
「投資學的「知」1%、投資學的「行」99%。」 Lipson Laboratory (立普生研究室):(每週一至週五 :下午 03:00 - 05:00 ) 歡迎預約拜訪喔! EIM.Contribution(貢獻)
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立普生觀點 (Lipson Perspective)
企管顧問.陳建源 (執行業務的心得寫作)
Lipson.Thinking(s) 2011. 33 (立普生這麼想)
不能欺騙自己,因為自己是最好騙的。
自己是最大的敵人,同理,自己可能是最大的騙子。欺騙自己的後果,比被別人欺騙還要嚴重,因為自己騙自己最容易啊!
R. Feynman(科學家):首要的原則是你不能欺騙自己,因為自己是最好騙的。
有人說,政治與投資都是騙子的行業,投資顧問是個根本不存在的職業,雇用投資專業就如把毒蛇放入自己口袋?顧問Lipson不敢否認投資業界有不好的一面,但只想提醒經營者(投資人),最大的欺騙是「自己騙自己」。在某個意義上,經營者(投資人)才是這隻毒蛇的影武者啊?
「自我批判」是重要的科學精神,投資是商業的科學,不能違背這個重要原則。
Lipson.Thinking(s) 2011. 32 (立普生這麼想)
你會愛嗎?
我們看,但沒有真正看見;我們聽,但沒有真正聽到;我們去過,但沒有真正到過;我們活,但沒有真正活著。
立普生(Lipson):如果能由追求金錢的make money(賺錢),轉變成追求真愛的make love(賺愛),這樣的生命將會有多大的不同啊!
你會開車嗎?你必須先有車,然後學習如何駛;你會愛嗎?你必須先有愛,然後學習如何愛。你會投資嗎?真的會嗎?先用心想想不必急著回答喔!
賺錢需要用心學習努力實踐,賺愛又何嘗不是呢?
Lipson.Thinking(s) 2011. 31 (立普生這麼想)
錢與權買不到真愛
經濟人習慣於市場法則,一切資源都以供需交換為思想核心。錢與權更是系統裡最熱門的交易工具。但是,金錢買得到愛情/幸福嗎?權力買得到尊重/忠心嗎?
立普生(Lipson):你會愛嗎?錢與權買不到真愛,只有愛可以買到愛啊!
有錢就買得到房子啊!但有錢買不到家庭;有錢就買得到股票啊!但有錢買不到事業;有錢就可以交很多朋友啊!但有錢買不到友情。錢買得到一切,但買不到真愛!只有自己製造愛、使用愛、付出愛,真愛才會回到你身邊。
很喜歡的廣告詞:Nothing is more luxury than selfless love.
Lipson.Thinking(s) 2011. 30 (立普生這麼想)
「負數的人」數愈大,值愈小啊!
有人說,開快車的人不一定會開車!愈多愈好嗎?愈大愈美嗎?多or大都是「數」的觀念;好or美則是「質」的觀念,兩者是不同的。
立普生(Lipson):負數的人,數愈大,值愈小,這也是為什麼有錢人不一定是富人的道理所在啊!
投資的數是增加資本、持續投入;投資的質是成長公司、優秀經營。不好的股票,買愈多賠愈多啊!負數的投資,投資大小與投資績效成反比。大與小是相對的,正數愈大愈好,負數愈大愈不好。
每件人、事、物都應先確認正or負,再評估其大or小。
Lipson.Thinking(s) 2011. 29 (立普生這麼想)
生命的通關密語「我愛你(們)」
沒有例外地,我們的生命道路關卡重重,但是上天(神)也賜我們一個重要的通關密語「我愛你」。面對困難「我愛你」、面對痛苦「我愛你」、面對傷害「我愛你」、面對失敗「我愛你」,愛是力量的源頭啊!
立普生(Lipson):每次觀賞麥克傑生的表演,看著他在舞台上活力四射,對著熱情的觀眾口中唸著「我愛你(們)」,內心真的非常感動!
EIM.Lipson(企業投資管理)推廣愛的投資法(Love Investing),投資決策的本質仍然離不開「愛」啊!您愛這家公司嗎?您愛這位經營者嗎?您愛他們的產品及服務嗎?
聖脈的一綸老師問我「你會愛嗎?」這四個字如雷灌頂,我一輩子也不會(敢)忘記啊!
Lipson.Thinking(s) 2011. 28 (立普生這麼想)
富裕三要素:勤勞、樸實、正直
波克夏副董事長Munger說,只要還有一口氣在就該挺身工作!在他身上可以看到真正的美國(中西部)精神,就是由勤勞+樸實+正直鋪設的富裕之道。
C. Munger:我追求財富,為的不是買法拉利,而是尋求完整的獨立。
投資是富裕人生的手段,而把手段視為目的,正是很多問題難解的主要原因。有人會問:投資就是要賺大錢,然後享受人生,這跟勤勞樸實正直有什麼關係啊?聰明的你認為呢?金錢不等同富裕啊!
「勤儉誠實」應該是所有商學院的共同校訓,勤則小富、儉則大富、誠則小貴、實則大貴!
Lipson.Thinking(s) 2011. 27 (立普生這麼想)
有些企業(人)很會花錢喔?
巴菲特以Cash Cow 來形容他偏好的企業,對於需要不斷大量資本支出(Capex)的企業敬謝不敏。他說,如果有人跑來跟我講「買了這些新設備,您的工廠量產立即增加一倍」這時他不會想著如何殺價,只想著應該快點把工廠結束掉!
立普生(Lipson):市場或經營者或許講很多、計劃也很大,但如果把這些倒進現金流(Cash Flow)裡面,就能清楚知道往後「錢」是賺進來還是花出去了?
企業透過不斷擴產增加產量降低成本,對設備商或消費者是好事,對股東(投資人)可不一定是。同業一窩蜂擴充產能,企業將進入「毀滅性競爭」旋渦。要花大錢才能提升經營競爭的企業,有點像要開大車住豪宅才能提升社會地位的人。
有些企業很會賺錢,有些企業很會花錢,聰明的投資就要能分辨兩者的不同!
Lipson.Thinking(s) 2011. 26 (立普生這麼想)
人人平等就是每人不同
有些人誤以為平等就是相等、平等就是相同,數百年前的社會(共產)主義者也多數陷入這個哲學迷思裡。事實的真相是,真正的平等必然導致各個不同,平等的結果是「不同」不是「相同」。
立普生(Lipson):人人平等就是每人不同,如果學習尊重每個人的差異,很多問題就能找到更好的解答喔!
平等主義不只是社會(政治)概念,也是很重要的經濟(市場)概念。每個人手上的一塊錢是平等的,但每個人的一塊錢是不相同的。我的一塊錢與你的一塊錢不等同;我持有的A公司股票與你持有的A公司股票不等值。生意(或者企業經營)應該從尊重每個人(及其手上的一塊錢)開始!
Equal <> The Same 這實在是很難體會的哲學道理啊!
Lipson.Thinking(s) 2011. 25 (立普生這麼想)
別只看到錢喔!
多數人的看法是生意歸生意,認為做生意與交朋友是兩回事。生意的確是一種價值交換,但是金錢也只是交換的工具之一。聰明的生意人,不會只使用「錢」這個交換工具啊!事實上,「情」「義」「理」「智」也可能是生意的交換工具喔!
C.Munger: 別只看到錢!選擇你願意與他交朋友的客戶。
巴菲特講一個笑話說,有錢人與有經驗的人做生意,一個賺到錢,一個賺到經驗。做生意(做投資也一樣),如果只看到「錢」,那正表示您只會使用這一項交換工具。孟格說,如果你的成功是透過買股票發財,那麼這是一種失敗的生活。
孟格問道:「誰是你最珍貴的客戶呢?」「您自己啊!」
Lipson.Thinking(s) 2011. 24 (立普生這麼想)
誠實與成功是攣生兄弟
誠實有很多層面,譬如:做生意找合夥人,當然選可靠的人;譬如:知道說知道,不知道就說不知道,承認自己的無知及不足。誠實就像投資一樣,看起來好像不難,做起來可不簡單喔!
C.Munger:如果你從一開始就能在誠實上擁有完美的紀錄,將會在這個商業世界取得很大的成功。
顧問Lipson觀察到在企業界,有人智商很高、能力高強;有人絞盡腦汁、努力打拼,為什麼離成功還很遙遠呢?這些人有個共同的致命點就是「不誠實」,可能是對自己或對別人不誠實;也可能是對天地對萬物不誠實。
波克夏副董事長(孟格)認為「誠實」是取得成功的關鍵,這實在是很高的商業智慧啊!
Lipson.Thinking(s) 2011. 23 (立普生這麼想)
決策品質取決於理性的頭腦
投資決策同時含有理性分析及感性分析,Munger(孟格)認為前者就是你在打橋牌時使用的方法,找出真正的優勢及機會;後者是你的心理結論且往往是錯誤的。他認為經濟學是某種型態的生態學(EcoSystem),決策時還是科學精神的理性分析比較可靠。
C.Munger(波克夏副董事長):你不必非常出色,只要在很長很長的時間內,保持比其他人聰明一點點就夠了。
顧問Lipson喜歡詢問別人「您相信投資是門科學嗎?」,我對於孟格的冷靜、理性分析非常認同且真心佩服。
孟格說:我能有今天,靠的是不去追求平庸的機會。
Lipson.Thinking(s) 2011. 22 (立普生這麼想)
「慢語」,「身口意」中的「口」很重要喔!
聖脈聞思課程讓我學習到說話的「輕慢柔」,透過「由衷」「主動」「單純」「謙虛」「認真」「浪漫」的身口意練習,原來「開口說話」並沒有想像中容易啊!
大卿導師(聖脈生命教育協會創辦人):來聖脈是來學如何說話的!
如何說話呢?1.用身口意說話(身體也會說話喔!) 2.Eyes Connect 先眼神對焦再說話(不要在他人背後開口) 3.不要大聲講話 4.對話或回答時,先呼吸再慢慢說。 5.生氣或傷心時禁語 6.不要使用比較級(不比較不計較) 7.N人談話,自己只有1/N+1 時間言語。 8.一天只有1/7時間言語 9.Ears First 先聽後語 10.先確定他人想聽再開口說話 11.不說沒有用的話 12.多說鼓勵的話 13.多說感人的話 14.「笑口」常開 15.呼喚他人的名字(不稱姓氏)。
這些都是顧問Lipson上課後自己的心得,很想與親愛的朋友們一起分享喔!
Lipson.Thinking(s) 2011. 21 (立普生這麼想)
投資就是生意,複雜難懂的不是好生意。
這家公司的技術或許很高深,運作或許很複雜,但對投資人而言,要瞭解這家公司並沒有那麼困難。「公司賺錢嗎?」(還是一直向股東要錢);「經營團隊高額分紅配股嗎?」「向銀行借很多錢嗎?」「每年需要很高的資本支出嗎?」(賺的錢都不夠用來買新設備);「經營者誠實信用嗎?」…
C.Munger(波克夏副董事長):我們賺錢,靠的是記住淺顯的,而不是掌握深奧的。
顧問Lipson常感慨於投資學的知識太多常識太少,投資人不是公司實際的經營人,說穿了也是一位生意人。生意當然是將本求利,我投入的一塊錢,你能幫我守住嗎?你能每年賺幾毛錢給我嗎?
科技成份、技術細節那是公司研發人員或科學家的事,投資人可以有興趣,但那些都不是決策的主要依據啊!
Lipson.Thinking(s) 2011. 20 (立普生這麼想)
你有自己的投資計劃(IP)嗎?
生意沒有標準答案,你對的別人可能不對,對你好的對他人不一定好。有人說,計劃趕不上變化!顧問Lipson以為,計劃不是預測,不是要去猜測什麼事可能發生,而是當變化發生時需要做些什麼,投資計劃是as if procedure。
立普生(Lipson):股票投資就像事業經營,執行力才是成敗的主因,其中IP更是關鍵,需要不斷地Plan-Do-See循環,修正改善貫徹執行。
投資計劃之前有投資策略(IS),兩者是構成投資決策的要素。譬如:資本規模?投資屬性?(Trading or Investing),某公司在某個價值內可以建立多少部位?某持股在某個價格區間內可以處份回收?
投資管理 = 投資分析 + 投資決策 + 投資執行
Lipson.Thinking(s) 2011. 19 (立普生這麼想)
人追錢困難,錢追人容易。
有人說,金錢就像美女,你追她很困難,她追你很容易啊!你有多好,那位和你一樣好的配偶就會出現吧!「拼命賺錢」對嗎?人與錢熟重呢?
杜書伍(聯強國際總裁):錢跑得比人快,該如何讓錢來追人?就是人要有能力,人如果真正具有能力,錢就會主動追上來。
顧問Lipson以前也想不透,為什麼「小富由勤、大富由儉」呢?為什麼「儉」才是大富的關鍵而不是「勤」呢?後來才慢慢體會到,原來錢跑得比人還快,拼命追逐金錢絕對不是累積財富的好方法啊!「儉」就是「不浪費」,不要浪費資本,不做不理性的投資決策;不要浪費投資錯誤,任何教訓謹記在心不要忘記。
台諺「人兩腳錢四腳」,是不是很有投資智慧呢!
Lipson.Thinking(s) 2011. 18 (立普生這麼想)
資本為事業之本
我們都知道「現金是王」,但是現金與本金是兩個不同觀念的金錢喔!現金流出有費用化及資本化兩種,所謂投資可以定義為:企業資本化過程。資本化就像合理化、自動化、電腦化一樣,是企業競爭力的源頭。
立普生(Lipson):Money Management 與 Capital Management 不同,前者是理財後者是投資,企業把金錢變成資本就是資本化(Capitalization)過程。
顧問Lipson建議想要投資的經營者:就像公司電腦化前要先合理化,公司投資前要先資本化。也就是說,資本的規劃、結構、形成與運用確定後,再談投資標的、方法及計劃。這有點像先決定「多少輸得起」,再考慮「可以贏多少」。
對事業經營者而言,財務與業務同樣重要,資本管理是財務管理的一部份。
Lipson.Thinking(s) 2011. 17 (立普生這麼想)
練習用眼睛說話(Eyes Connecting)
有人說,嘴巴會說謊,眼睛不會。我們可以練習:用眼睛說話;或者眼睛先與對方交匯再開口說話;不要在他(她)的背後,兩人眼神還沒交集時開口。
立普生(Lipson):我很喜歡參加聖脈一日禪課程,原因是可以一整天不開口說話(禁語)。同時我可以練習用眼睛說話,我發現,眼睛最會說話而不是嘴巴。
顧問Lipson發現一個執業公式:說話量與顧問量成反比。也就是說話愈多生意愈少?!這實在是個很有趣的發現,企管顧問大多數時間是「聽」不是「說」;是「提問」不是「解答」啊!
「禁語」是一種「寂靜功德」,這時候的眼睛可以聽話、說話、讀心、寫實喔!
Lipson.Thinking(s) 2011. 16 (立普生這麼想)
「心富」帶來「財富」
顧問Lipson近年很喜歡禪修活動,「聖脈一日禪」每次參加都讓我非常感動。我也鼓勵好友,除了打球外,打禪也是很不錯的身心靈休閒。利用一整天的禁語,體會什麼是寂靜功德;練習動作「輕慢柔」,讓自己的身口意清淨及安靜下來。
蘇格拉底:知足是天賦的財富,奢侈是人為的貧窮。
財庫(運)在那裡呢?聖脈的老師們讓我看到什麼是真正的財富。引用一日禪講義裡宮澤賢治的詩:「沒有貪念,絕對不要生氣,總是沈靜的微笑。不管遇見什麼事,先別加入己見,好好的看、聽、瞭解,而後謹記在心不要忘記。」我自己也在心裡不斷地背誦這些叮嚀不敢忘記,謝謝聖脈的無私教導。
財富是不是就在您的心裡呢?心沒有富起來,真正的財富是不會來的。
Lipson.Thinking(s) 2011. 15 (立普生這麼想)
資本管理可以提升企業價值
企業(或經營者)的金錢(成本、資本)觀念,就像人的呼吸一樣。巴菲特說,你不可能一早起床才想到要「呼吸」啊!顧問Lipson對於不喜歡金錢或沒有金錢觀念的老闆高度懷疑其經營能力?呼吸平常好像感覺不到那麼重要,但沒有它就無法生存喔!
張忠謀:增加企業附加價值的二個主要途徑(IC):1)創新 Innovation 2)資本 Capital。
任何組織(人的集合)資本管理都是其提升附加價值的重要方法,即使是政府組織或慈善機構都是。多數經營者知道「創新」的重要,但只有少數經營者知道「資本」也很重要。資本管理是永續經營的核心,什麼是企業的資本管理呢?簡單地說就是把一塊錢當一塊錢用,如何把一塊錢創造出一塊錢的價值的方法。
資本管理 = 資本形成 + 資本運用。
Lipson.Thinking(s) 2011. 14 (立普生這麼想)
有時候,答案藏在問題裡面!
很多問題並沒有固定的答案,有時候答案也會因人因地因時因事因物而不同,甚至問的方式不同,也可能導致答案不同。有人說,有答案的就不是問題了?也有人說,問題一定有答案,只是藏在裡面還沒被發現呢?
愛因斯坦:沒有一個問題可以在它被製造出來的層次獲得解決。
顧問Lipson以為,花時間找解答前,先要想想「真正的問題」到底是什麼呢?也就是說,定義問題優先於解決問題,當深入瞭解問題后,答案自然就浮現了。
問題與答案是兩個不同的層次,多數人急於找解答,只有少數人願意先釐清問題。
Lipson.Thinking(s) 2011. 13 (立普生這麼想)
投資之道無它,生意而已。
不管是商品投資、企業投資(股票)、還是固定收益投資(債券),投資學的核心都是「生意(Business)」,任何偏離這二個字的都不屬於投資(學)的範疇。2011年巴菲特寫給股東的信,可以說是顧問Lipson看過對「投資」最佳的詮釋了。
巴菲特:What students should be learning is have to value a business , That’s what investing is all about .
我們可以用「事業」來定義「生意」,也就是說,您是以經營事業的觀念及方法買賣商品 / 股票 / 債券,您是位老闆(Owner)也是位投資人(Investor)。瞭解您的生意商業模式,瞭解你的事業營運價值,正是你最重要的工作(之一)。
投資學就是學習「如何評估生意」(value a business)
Lipson.Thinking(s) 2011. 12 (立普生這麼想)
任何事都要「先想清楚」喔!
我們平均每分鐘可以說120個字,速度之快超乎想像。只有少數人養成說話前,先在腦中想想的好習慣,但是我們點餐或訂票前都會先想清楚再說吧!
立普生(Lipson):執行力(Executive)=分析(Analysis)+設計(Design)+實行(Implementation),三者缺一不可,相互關連。
「想」也是「做」的一種喔!勤勞美徳也包括凡事喜歡動腦力(而不只是勞力)的人。企業服務不只是勞務提供而已,用腦的創意、用心的巧思都是「做服務」的一部份。一個有思考能力的個人(企業、國家)就是不一樣啊!
執行力不是「做就對了」,這是很大的誤解呢!Plan-Do-See,做之前要計劃,做之後要檢討喔!
Lipson.Thinking(s) 2011. 11 (立普生這麼想)
數字背後的意義,最值得深思。
我們做決策時,可能會受到數字(統計、會計)的誤導。像「平均數」就是一個很差勁的計算值,譬如:台灣國民平均月薪4萬多,但高所得者一人的薪資可能百倍於低所得者?如果改用「中位數(median)」,一般國民平均月薪是2萬多。
立普生(Lipson):公司分析時,每個經營數字都值得深思。對投資人而言,數字不只是數據而已,它可能涉及企業生死。
同樣道理,我們可能注重數字的流量(Flow),卻忽略了數字的存量(Stock)。所得不等同財富,損益表不能取代資產負債表喔!
投資決策時,經營數字外表「量的分析」不困難,裡面「質的分析」不容易。
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