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Concept_02_1_Script   正確投資觀念

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 [一] 投資成功的關鍵因素 :

  投資無法致富的四個主要原因 :
1. 不知道投資管理可以致富 .
2.
學習的對象與步驟錯誤 .
3.
投資管理沒有信心與耐心 .
4.
從事高風險的投機行為 .
知道自己能富有是投資致富的開始 , 基本上 , 每個人都具備投資管理致富的本能 , 但前提是您必須知道自己有這個能力 . 知道投資管理可以致富是第一步 , 知道自己天生就有致富的能力 , 然後[身體力行] , 就可以輕鬆投資致富 .

 投資成功的關鍵因素 , 似乎不是大家過去所強調的重點 : 智慧 / 知識與技巧等 , 反而是克服恐懼 , 控制情緒的能力較為重要 . 在美國 , 股票是非常普遍的投資工具 , 而且大家都能在股市中賺錢 . 原因在於大多數的投資人具備正確的投資觀念 , 知道股票投資可以致富 . 所以大多數人一有閒錢就買股票 , 買了就放著 , 長期自然能獲利 . 因為大家都知道這樣做就能賺錢 , 美國人投資共同基金的金額比銀行存款還要多 . 美國的證卷公司沒有看盤室 , 因為很少人會去看盤 , 所以短線進出的人仍居少數 , 這可由周轉率得知 : 美國股市的周轉率是台灣的十分之一不到 . 然而台灣股市卻剛好相反 , 多數人投資股票都採短線進出 . 很多人第一次投資股票 , 原因是聽到別人在短時間內獲利不少 , 所以鼓起勇氣投資 , 想碰碰運氣 , 然而這種時機通常是股市的相對高點 . 另一方面 , 有些人至今從未投資股票 , 原因在於他們看到大多數的人 , 投資股票最終的下場是賠錢 , 所以他們直覺認為股市太可怕了 , 進場投資一定會賠錢 , 還是將錢擺在銀行比較安全 .

  讓眾人投資無法致富的主因 , 就是 EQ 而不是 IQ . 這裡有個真實實例 : 1996 , 當時台灣股市指數約為5,500 . 有個上進修班的學員 , 職業為財經記者 , 財經知識豐富 , 也勤於蒐集資料 , 常有第一手的財經消息 . 她非常聰明又肯用功 , 也認同我們的 : 分散風險 / 長期持有等價值投資理念 . 她向我詢問股票投資的事 , 我回答 : 現在甚麼都不必問 , 趕快去買股票就對了 . 如果你現在不買 , 以後也不要再來問我股票的事 , 甚至也不需要來上課了 . 結果一週後 , 她聽了我的建議後 , 買了一些封閉型基金 . 當時大盤正在上漲 ,  所以也賺了不少 , 她高興的前來向我道謝 . 我勸她繼續買 , 她問我應該買甚麼 . 我回答 : 你自己是財經記者 , 應該有很多訊息 , 而且你手擁有基金 , 已達分散風險的功用 , 接下來就是買進你喜歡的企業股票即可 . 結果第二次她買了[遠紡][太電] , 買了以後就上漲 , 投資成果婓然 . 然而過了二三週後又碰到她 , 我就主動問她 : 最近股票持續上漲 , 應該不錯吧 ! 有沒有繼續買阿 ? 她支支吾吾的說 : 我把賺錢的股票都賣掉了 . 我說 : 不是告訴你不要賣 , 應該繼續買 . 她很快的回答 : 雖然我把賺錢的股票都賣了 , 但我又買他的股票了 . 我問她買甚麼 , 她說把所有的錢都拿去買[台泥] . 我聽了實在很感歎 , 因為我常告誡學員 : 千萬不要去追那種已經上漲一段幅度 , 而且是人人都想要買的熱門股票 . [台泥]是當時的摩根熱門股 , 股價從 30 起漲到 60 , 而她幾乎在最高點買進 . 所有股票初學者 , 都犯過相同的毛病 , 喜歡買已經大漲的股票 , 明明知道股價高風險大 , 但就是忍不住想買 . 當指數漲到 8,000 多點時 , 有一次她來上課 , 我又問她 : 現在股票大漲 , 你應該賺了不少錢吧 ? 她說 : 我的確賺了不少錢 , 但是我把股票都賣光了 . 接著欲言又止的說 : 顧問一定會罵我吧 ! 因為我把所有的錢都投入期貨 , 賠得一塌糊塗 . 她的 IQ很高 , 財經知識也豐富 , 但卻無法控制自己 , 去做一些自己都知道不應該做的事 .

  無法投資致富是因為EQ不足 , 明知道做了會後悔的事 , 還是忍不住想去做 , 投資行為幾乎完全受情緒左右 . 其實很多投資人都知道 , 有些投資行為是不對的 , 但還是沒有辦法控制自己 , 就好像抽煙 / 喝酒 , 雖知道對身體有害 , 許多人還是無法戒掉 . EQ 不足導致投資無法成功 , 可歸因於兩大要素 :
1. EQ
不足的人 , 根本沒有勇氣投資 , 當然就不可能藉由投資致富 .
2.
勇於投資者卻因為無法掌控自我的情緒 , 導致投資變得患得患失 , 投資決策無法經由理性判斷 , 而是由情緒所掌控 .
優良企業的股票長期是上漲的 , 只要平均分散買進 / 長期持有就能致富 . 但就是EQ不足 , 面對股價短期的起落 , 一方面因為貪心 , 想賺取差價 , 另一方面因為害怕 , 所以隨時準備下車 , 導致一天到晚進進出出 , 最終多以賠錢收場 . 汲汲提升 IQ對投資無益 , 智商高 / 知識豐富 , 但無法控制自己者 , 和智商低及無知者沒有兩樣 . EQ不足會導致投資行為受情緒影響 , 使你不斷地犯錯 , 即使理智告訴你應該怎麼做 , 你卻仍然反其道而行 . 該買的時候裹足不前 , 不該買的時候卻勇往直前 . 如此一來 , 投資當然不可能賺錢 .

  華倫巴菲特及彼得林區等投資大師 , 他們有一個共同的特點 , 就是理財的EQ都很高 . 他們的分析能力及選股能力的確比一般投資人強 . 但是造就他們異於常人的投資績效 , 重要原因之一仍是高EQ . 投資大師們幾乎都不看盤的 , 買了以後也能做到長期持有. 就像巴菲特平均持有一支股票的時間為四年半 . 且大師們也絕不會將錢擺在低報酬的工具上 , 而是將資金充份運用 . 就像彼得林區所管理的基金 , 幾乎是任何時刻 , 都是投資在優良企業的股票上 .

  沒有健全的EQ , IQ再高也沒有用 . 有一位擁有博士學位的學員 , 專長不是財務領域 , 是一家公司的總經理 . 1996初 , 特地跑來聽我們的講座 . 當時台灣股市大約是 4,600 點 . 我就告訴他 : 其實投資管理就是那一回事 , 沒甚麼好聽的 , 重點在實際行動 . 現在真的是可以投資股票 , 錢存在銀行實在很浪費 , 不要考慮那麼多 ,  趕快買就是了 . 隔天我請一位在投信上班的學員和他聯繫 , 結果他買了一些基金 , 但是可能因為心裡還是很恐懼 , 買的金額對他而言微不足道 . 隔沒多久碰到他 , 他說已買了基金 , 而且一定會遵循我們的投資原則 : 不要賣出賺取價差 . 這位學員的哥哥在證卷業服務 , 投資的知識極為豐富 , 也熟知各種分析技巧 , 但卻因為從事短線操作 , 結果賠了不少錢 , 正因為在他身旁的血淋淋的實例 , 所以他更加認同我們的觀點 . 結果說是一回事 / 做是一回事 . 指數才漲到 5,200 , 他就把所有股票都賣掉了 , 然後特別叮嚀別人不可告訴我 . 我聽到這個消息時實在很感歎 , 他明明知道賣掉是錯的 , 也不敢讓我知道 . 但就是無法克制自己 , 顯而易見地就是EQ不足 .

[二] 投資人不理性的行為 :

  人類的投資行為 , 都是想以理性為出發點 ; 一旦深入檢視 , 卻發現都不是理性的行為 . 下列是投資人常常會發生的不理性行為 :
1.
高價時競相搶購 , 低價時乏人問津 . 經濟學上對理性行為的定義是 : 價格下降 / 需求增加 ; 價格上升 / 需求減少 . 當股價持續大漲 , 理性的思考是 : 投資的報酬率降低 , 下跌的風險較大 . 經常在股價高檔時購買股票的投資人 , 由於平均持有股票的價格過高 , 就算是長期持有 , 報酬率也不高 , 所以投資當然不賺錢 .
2.
高價時借錢搶進 , 低價時保守穩健 . 理性投資適當的舉債時機是 , 當預期投資報酬率高於借款的利率 . 當股市持續上漲時 , 投資人多半不想錯過這種好時機 , 於是股價漲得愈高 / 買得愈多 , 錢不夠就採融資的方式 . 投資人往往犯了[漲時看漲]的毛病 , 股價上漲時 , 反而愈來愈樂觀  . 所以融資餘額通常隨股市上漲而不斷增加 . 融資買進股票的人比現金買進的人 , 承受更高的風險 . 如果又在股價高檔時才買進 , 那麼更加提高投資風險 .
3.
明知存款利息低 , 錢卻長期存銀行 . 藉由高報酬的複利作用 , 以錢滾錢利上加利 , 財富才能呈幾何級數成長 . 理性的投資人 , 不會將資金存在低利息的銀行 , 而應該不斷尋找高報酬(優良企業)的投資機會 . 一個有名的投資管理實例 : 每年存 $14,000 , 分別投資在年平均報酬率5% (銀行存款)20% (優良企業)的投資工具 . 經過四十年複利的作用 , 結果是天壤之別 . 投資在5%的投資工具 , 四十年後的總金額為 169 ; 而投資在20%的投資工具 , 四十年後的總金額為 10,281 . 前者是[百萬富翁]後者是[億萬富翁] .
4.
分散投資風險低 , 買了很多種類的股票 . 分散投資的真諦是不要孤注一擲 , 只投資在單一產業or公司 , 可能會承擔太多不確定風險 . 但是不是要投資人買很多種類股票 , 以為可以降低風險 ? 根據投資管理理論 , 只要持有3-5家公司的股票 , 就能做到99% 的數學分散 . 太多持股不但不能降低風險 , 還可能提高投資風險 , 因為沒有能力及時間管理那麼多的企業 .
5.
技術分析可預測股價 , 短線進出賺差價 . 大多數投資人都承認股市的確很難預測 , 但卻不肯承認它幾進於無法預測 . 所以大家還是想盡辦法 , 試圖想找出最佳的買進時點及賣出時間 .
6.
投資股票當兒戲 , 將之視為買彩卷 . 投資人購買股票 , 就是將你的錢交給企業 . 而企業用你所投資的錢做為經營資本 , 經營獲利的盈餘將歸股東所有 . 投資股票 , 我們買的不是一張紙or一張彩卷 , 而是一家企業的一部份 .
7.
明知明牌不可信 , 卻又四處尋明牌 . 通常正規的分析師 , 僅會提供意見給投資人參考 , 並不會肯定地說那支股票一定會漲 . 事實上 , 典型的炒作股票 , 背後有大股東的配合 , 投資人還天真的以為 , 他真的擁有過人的預測能力 .
8.
明知看盤沒有用 , 卻又時時守著盤 . 偉大的投資大師都是不看盤的 , 理性的投資人不要浪費時間去看盤 , 影響到自己真正的工作 . 看盤會增加投資人買進賣出的次數 , 不但增加交易成本 , 且通常為了賺取差價以致損失更多 . 最多一個禮拜看一次股市報價即可 , 一個月檢討一次您的投資組合 .
9.
明知股票必漲跌 , 卻為漲跌徒煩憂 . 有些投資人對於股價每日的變動非常在意 , 漲難過跌也難過 , 漲的時候後悔買太少 , 跌的時候後悔為甚麼要買 . 投資人由於投資觀念不正確 , 導致心情受到股市行情影響 . 太情緒化的人 , 一定無法在股市中獲利 .
10.
投資賺錢在其次 , 成就刺激才重要 . 理性的投資人在乎的應是股票能否使自己的資產不斷成長 , 而不是為了證明自己有多行 / 預測能力多高或運氣多好 , 更不會為了尋求樂趣或刺激才投資股票 . 尋求類似睹博所帶來的刺激感 , 跟本就是[假投資之名 , 行賭博之實] .

  投資人不理性的投資行為很多 , 導致投資計劃不能正常被執行 . 其中最嚴重的行為是 : 分不清楚[投資][投機]的不同 ? 投資真正的目的只有一個 : Money Making ( 賺錢 ) , 這過程沒有任何刺激or樂趣可言 , 可說是很辜燥無聊的 . 理由是累積財富的過程需要很長的時間及耐性 , 不是短時間看得出成績的 . 投機不是真的要賺錢 , 可能是追求刺激or翻牌的樂趣 . 投資人跟投機客是很大不同的 , 長時間的投資管理顧問工作 , 讓我們體會到 : 很多契約客戶還是不瞭解到底是要投資還是投機 ? 如果是投機 , 那麼很肯定的 , 沒有任何專家能協助您長時間賺到錢 ! 如果是投資 , 我們才有信心 , 在歐美有近百年的投資管理理論及實務 , 真能協助契約客戶有效管理其投資組合 ( Portfolio ) .

  另一個在投管實務上我們常碰到的不理性行為是 : 投資前沒有擬定(投資計劃) . 很多企業老闆即使推動電腦化工作 , 也要求擬定詳細可行的執行計劃 . 但是每個投資案的投資金額那麼大 , 儘然一份投資計劃書也沒有 . 財務人員or老闆們隨機率性而為 , 根本談不上投資管理 . 沒有投資計劃是很嚴重的不理性行為 , 試想 : 您的資金規模多大 ? 資金來源是否穩定 ? 企業的現金流量夠支持這個投資案嗎 ? 您期望的投資報酬是多少 ? 預計多久時間能產生多少財務效應 ? 沒有投資計劃 , 一連串的問號等著投資人 . 該投資案事實上是還沒開始就已經輸一半了 . 況且 , 計劃也只是個管理的開端 , 能不能忠實執行才是真正的考驗呢 !