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波克夏股份有限公司(Berkshire) |
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投資講座 __ 巴菲特的投資方法 ＠ ＠ 巴菲特：當人們因貪婪或者受了驚嚇的時候，他們時常會以愚蠢的價格買進或賣出股票．股票的長期價值是取決於企業的經濟發展，而不是每日的市場行情． ＠ 投資人 Investor 和投機客 Speculator 之間的基本差是，在於他們對股價的看法．投機客試圖在價格的起伏之間獲益，相反地，投資人是尋求以合理的價格取得公司的股票． ＠ 投資人最大的敵人不是股票市場，而是自己．投資人無論在數學，財務或價計上有多麼優秀的能力，若不能掌握自己的情緒，還是無法從投資過程中獲利． ＠ ＠ 巴菲特不相信所謂市場預測，無法預知短期內股價的變動，也不相信有誰可以做到這一點．他長久以來的感覺是（股市預測專家存在的唯一價值，是使算命先生更有面子而已）． ＠ 只要對你持有之股票的公司深具信心，就應該對股價下跌抱持歡迎的態度，並藉著這個機會增加你的持股． ＠ 股票市場並不是一個指標，它只是一個可以讓你買賣股票的地方而已． ＠ 巴菲特表示，因為他做的都是長期投資，所以短期的市場波動對他根本沒有影嚮．他相信自己比市場更有能力評估一個公司的真正價值，做不到這一點你就沒有資格玩這個遊戲．他解釋說：這就好像打樸克牌，如果你在玩了一陣子之後，還看不出這場牌局裡的凱子是誰，那麼那個凱子就是你. ＠ 巴菲特學習到優良的企業能讓投資人很容易地做決定，但是那些狀況不佳的公司，就使投資人猶豫不決．如果他不能輕易地說服自己做下購買的決定，那麼他就得放棄那家公司．巴菲特有這種說 "不" 的精神，只有在所有的因素都對他有利的情況下才肯購買股票，而這個說（不）的能力，正是使投資能夠獲利的最大因素． ＠ 巴菲特之所以能夠成功的管理龐大的投資組合，多半歸功於他（以靜制動）的能力．大部份的投資人都很難抵抗誘惑，不斷地在股市裡搶進搶出． ＠ 巴菲特表示，投資人總是想要買進太多的股票，卻不願意耐心等待一家有真正值得投資的好公司．買進一間頂尖企業股票然後長期持有，比一天到晚在那些不怎麼樣的股票裡忙地暈頭轉向，絕對容易得多了．有很多投資人一天不買賣就渾身不對勁，他卻可以一年都不去動手中的股票．近乎怠惰地按兵不動，正是他一貫的投資風格． ＠ 根據巴菲特的意見，投資人絕對應該好好守住幾支前途看好的股票，而不是三心二意地在一堆體質欠佳的股票裡搶進搶出．事實上，巴菲特的成功主要是建立在幾宗成功的大宗投資上． ＠ 投資人應該假設自己手中只有一張可以打個２０個的投資決策卡，每作一次投資，就在卡片上打一個洞，相對地能夠作投資決定的次數也就滅少一次．巴菲特相信，假如投資人真的受到這樣的限制，他們就會耐心地等待最佳的投資機會出現，而不會輕率地作決定． ＠ 巴菲特從經驗中得知，體質優良且經營得當的企業通常價格都不便宜．一旦見到價格低廉的績優企業，他一定毫不疑地大量收購，完全不受經濟景氣低迷，或是市場悲觀氣氛的影嚮． ＠ 隨著年歲增長，巴菲特越來越相信，正確的投資方式是把大量的資金，投入到那些你了解，而且對其經營深具信心的企業．有人把資金分散在一些他們所知有限，又缺乏任何賣點的投資上，以為可以藉此降低風險，這樣的觀點其實是錯誤的．每個人知識和經驗必然是有限的，而也很少能夠同時在市場上發現三家以上可以讓人深具信心的企業． ＠ 巴菲特對於他手中持股的漲跌與市場股價指數表現，可說毫不關心．他是以營業的實績來判斷股票的好壞，而不是短期的成交價格．他知道，只要企業本身擁有傑出的營運績效，總有一天這樣的績效會反映到股票的價格上． ＠ 巴菲特承認，他的長期持有策略與機構投資人的基金經理人之思考模式有很大的落差．很大多數的基金經理人總是在華爾街出現新寵之後，迅速更改手中的持股．他們的投資組合不斷地在那些主要的大企業之間進行多角化風險分散，這樣作的目的多半是為了保護自己，以免跟不上市場的腳步，極少是因為他們感覺那些公司有良好的經濟價值．在巴菲特的想法裡，（ 法人）這個名詞正代表著矛盾．他說，把基金經理人稱為投資人，就像把追求一夜風流稱為浪漫是一樣的． |