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Workshop_G_01_Script 投資講座 __葛拉罕的投資方法
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＠ 班哲明．葛拉罕Benjamin
Graham 最偉大的價值型投資大師．
＠ 投資與投機的比較，投資行為必須經過透徹的分析，確保本金的安全與適 當的報酬，不符合上述條件的行為即是投機 .
＠ 智慧型的投機行為就如同智慧型的投資行為，存在於市場之中．然而有許多方式顯然是不智的投機行為：【１】從事投機卻認為是投資．【２】以嚴肅而非消遺的態度從事投機．卻又不具備相關的知識與技巧．【３】投機所涉及金額超過承擔虧損的範圍．
＠ 每位以融資方式買進股票的投資人必須體認，實際上他是在從事投機． 每位購買所謂『熱門』股票的人
, 便是在從事投機或賭博行為，投機經常充滿誘惑而且令人著迷 , 如果希望進場一博試試運氣 , 則應該另外撥出一筆資金.不可以在同一個帳戶進行投資與投機的買賣 ,
你的思考也不可以混淆於兩者之間.
＠ 投資人為了迅速獲利而買進新上市的股票 , 或任何種類的熱門股 , 他將無法期望這樣交易方式的績效會優於大盤
. 就長期而言，結果幾乎必然相反．智慧型投資人必須將持股侷限在主要的公司，它們擁有長期的盈餘紀錄與穩健的財務狀況．
＠ 不論是多空行情，股票走勢總會過度延伸，大盤經常會發生這種情況，而且隨時都有某些個股呈現這種現象．有些股票會因為乏人問津或不合理的市場偏見而被低估．形成價值與價格的背離．任何有智慧的人，只要有良好的數字觀念，便可以在股市任意悠遊，從其他人的愚惷行為中牟利．
＠ 買進對象在過去的十多年，盈餘至少必須具備合理的穩當性．換言之，沒有一年發生虧損，加上有足夠的規模與龐大的財力，能渡過未來的可能困境．因此，理想的組合是大型而傑出的企業，其股價與本益比均遠低於其過去的平均水準．
＠ 不可以僅僅因為股票價格接近其資產價值，便認它其為健全的投資．投資者應該要求合理的本益比，紮實的財務狀，以及其盈餘至少能夠維持數年之久．
＠ 投資者的股票投資組合若具有合理的企業價值支撐，則對股市的震盪就能採取比較客觀而冷靜的觀點，不必像那些支付高本益比與高溢價的人每天提心吊膽．只要其股票投資組合維持理想的獲利能力，則大可不必在乎市場的種種變動．更有甚者，他反而可以利用波動進行買低，賣高的策略．
＠ 股票市場經常錯得離譜，精明而勇敢的投資者偶爾可以以從明顥錯誤中獲 利．大多數企業會隨著時間而改變其特性與品質，有時候轉好，但大多數時候卻是轉差．投貨者經常應該謹慎而清楚也評估與分析它．
＠ 真正的投資者甚少被追賣出持股，而在其他時候，則無需在乎當時的市場價格．因此，若投資者因其持股價格不合理地下跌，容許自己陷入恐慌或不當的憂慮，無異於將其根本的優勢轉變為劣勢．對這類人來說，如果股票完全沒有報價，或許對他們更有利，因為其他人的錯誤判斷不會再令其擔憂．
＠ 對真正的投資者來說，可以利用市場每天的報價揀便宜，或置之不理，完全取決於個人的判斷與意圖．其本上，價格波動對於真正的投資者只有一項明確的意義．價格劇跌時，它們提供了明智的買進機會，價格大漲時，則提供了明智的賣出機會．在其它時候
, 他應該忘卻股票市場的一切 , 只專注於股息的報酬與企業的營運績效．
＠ 投資者與投機客之間的真正區別在於他們對於股價走勢的態度，投機客的主要興趣在於預測行情的波動，並從中牟利．投資者的主要興趣在於以適當的價格取得並持有適當的有價証券．行情波動實際上對他的意義是，因為它們經常創造低價格而形成明智的買進機會．也經常造成高價格，這確實是不該買進而該賣出的機會．
＠ 典型的投資者是否只在低迷的行情買進呢？這個問題的答案並不明確
，因為它涉及長時間的等待，收益的損失，甚至可能喪失投資機會．整體來說，當投資者擁有購買股票的資金，或許就應該買進，除非大盤的水準己經超出合理價值標準所能夠解釋的範圍．
＠ 投資者擁有合理的股票投資組合，便應該期待其價格有所波動，而且不應該因為重跌而憂慮，也不應該大漲而興奮．他必須永遠銘記在心，市場報價只是為了方便投資者可以利用它們，也可以忽略它們．
＠ 絕不可以因為股價上漲而買進，或因為股價下跌而賣出．在劇漲之后絕不可以立即買進股票，在重跌之后也絕不可以立即賣出股票．
＠ 運用『價值投資法』Value
Investing傳達下列六項理念：
【１】殺進殺出導致利潤不佳．
【２】唯一能戰勝市場的鐵則是同時考慮價格與價值．
【３】一般公認的分散風險法則應該不予考慮．
【４】依技術指標買賣不但毫無幫助，反而容易導致利潤受損．
【５】不計代價避免受到「資訊」魔力的擺佈．
【６】只需公司公佈給投資大家的財務報表，即可成功獲利．
＠ 買股票時，好的研究可導致好的判斷，前後一致的方法能導出聰明的決策，支付公司的價格才能獲得傑出的利潤的重要關鍵．
＠ 很多人把價值與廉價 （Cheap） 投資弄混，以為這種投資策略就是購買沒有人要的公司，也就是那些財務吃緊或股價很低的公司．真正的價值型投資人緊盯著價格，他們所支付的股價絕不會高於公司的價值．
＠ 某種程度上，價值和價格配合得天衣無縫，價值與成長亦是如此．價值型投資人對於成長的關心，也和價格與價值一樣．因為如果公司無法隨著時間增加利潤，淨值與內在價值，沒有人能保証其股票的價值也會提高．藉著結合這三項要素，用低於股票價值的價格買進成長股，投資人即能戰勝市場，享受非凡的股票獲利．
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