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Workshop_F_01_Script 投資講座 __費雪的投資方法 ＠ Philip Fisher 菲利浦．費雪（最偉大的成長型投資大師）． ＠ 証券業者曉得每一家公司的價格,但對其價值卻一無所知． ＠ 研究我自己和別人的投資紀錄之後，兩件重要的事： 投資[想賺大錢，必須有耐性．預測股價會到達什麼水準，往往比預測多久才會到達那種水準容易．股票市場本質上具有欺騙投資人的特性．跟隨其他每個人當時在做的事去做，或者自己內心不可抗拒的吶喊去做，事後往往証明是錯的． ＠ 有個合乎邏輯的做法，也就是想到買普通股之前，第一步是研究過去以什麼方法最能賺到錢，最重要的事實是：找到真正傑出的公司，抱牢它們的股票，度過市場的波動起伏，不為所動，也遠比買低賣高的做法賺得多． ＠ 找到一家公司，多年來營業額和盈餘成長率遠超過整體行業，而能獲得很高的投資報酬．當我們相信自己已找到這樣一家公司時，最好長期抱牢不放．這樣的公司不見得必須年輕，規模小．相反地，不管規模如何，真正重要的是管理階層不但有決心推動營運再次大幅成長，也有能力完成他們的計劃．這樣的成長往往和他們曉得如何在各個科學領域研究工作有關，好在市場上推出經濟上有價值，而且通常相亙關聯的產品線． ＠ 企業界的耳語網是件奇妙的事，熟悉一家公司特定面向的人，你可以從他們具有代表性的意見切面，獲知每一家公司在業內的相對強弱勢，而且資訊之準確令人咋舌． ＠ 尋找優良普通股的15個點： 這家公司的產品或服務有沒有充分的市場潛力，至少幾年內營業額能夠大 幅 成長?管理階層是不是決心繼續開發產品或製程，在目前富有吸引力的產品線成長潛力利用殆盡之際，進一步提高總銷售潛力? 和公司的規模相比，這家公司的研究發展努力，有多大的效果? 這家公司有沒有高人一等的銷售組織? 這家公司的利潤率高不高? 這家公司做了什麼事，以維持或改善利潤率? 這家公司的勞資和人事關係是不是很好? 這家公司的高階主管關係很好嗎? 公司管理階層的深度夠嗎? 這家公司的成本分析和會計紀錄做得多好? 是不是有其他的經營層面，尤其是本行業較為獨特的地方，投資人能夠得到重要的線索，曉得一公司相對於競爭同業，可能多突出? 這家公司有沒有短期或長期的盈餘展望? 在可預見的將來，這家公司會因為成長而必須發行股票，以取得足夠的資金．使得發行在外股數增加，現有持股人的利益將因預期中的成長而大幅受損? 管理階層是不是只向投資人報喜不報優? 諸事順暢時口沬橫飛， 有問題或叫人失望的事情發生時，則三緘其口? 這家公司管理階層的誠信正直態度是否無庸置疑? ＠ 數十年來始終如一，不斷有突出成長率的公司，可以分成二類：其中一類〔 幸運且能幹〕 ，另一類〔因為能幹所以幸運〕．兩類公司的管理階層都必須很能幹才行．沒有一家公司光因運氣不錯，而能長期成長． ＠ 良好投資決策的骨幹，從投資人的觀點來說，營業收入導致利潤增加才有價值．如果多年來利潤一直不見相對增加，則營業額再怎麼成長，也無法創造合適的投資對象．希望長期大賺的投資人，最好遠離利潤低的公司． ＠ 有些公司不是靠提高價格，而是藉由創意的方法,提升了利潤，有些公司因 為維持資本改善或產品工程部門，究那些地方可以提高經濟效益． ＠ 公司的管理階遠比持股人更容易接觸公司的資產，控制公司經營大權的人，有無數方法能在不違法的情形下，假公濟私犧性一般股東的利益，圖利自己和家族．面對這種濫用手法，只有一種方法能夠保護自己．就是投資對象限於管理階層對股東有強烈受託感和道德責任感的公司． ＠ 這家公司現金盈餘累加時，是否理性轉投資或配股政策是否理智? 管理階層不被其他法人牽著鼻子走，迷信機構法人? ＠ 投資賺錢最好的方法，是指以低的風險獲得最高的總利潤．努力找到某些顯然是便宜的股票，其中一些可能真的很便宜，但其他一些股票 , 公司未來經營上可能陷入因境，因此不但不能算是便宜，和幾年後的價格比起來，目前的價格其實太高． ＠ 即使是真正的便宜貨，便宜的程度畢竟有其極限，往往需要很長的時間，價格才能調整到反映真實的價值．技巧最純熟的價值型承接者最後獲得的利潤，和運用經營管理智慧判斷，買進管理優良的成長型公司股票的投資人比起來，實在是小巫見大巫． ＠ 成長型股票所得利潤高出許多的原因，在於它們似乎每十年就增值好幾倍．相反的，我們很難看到便宜貨的價值低估達50% ，這個簡單算術的累積效果很明顯． |