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波克夏股份有限公司(Berkshire) |
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Workshop_L_02_Script 投資講座 __林區的投資方法 ＠ 馬斯公司開發出單手操控球形水龍頭，結果享受了連續３０年的成長，從 １９５８－１９８７年間，它的盈餘漲了８０倍，股價則漲了１３００倍．一旦公司的盈餘持續攀高，就什麼也檔不住它了。 ＠ 認真談盈餘，必定會深入本益本P/E Ratio 計算。和盈餘一樣，本益比是一種很好用的工具，可用來衡量股價是否偏高，還是與該公司的賺錢潛力相當或者偏低。本益比也可以想成公司賺回你最初投資總額所需的年數，當然我們得假設這家公司的盈餘保持。本益比１０表示１０年才能賺回原來投資金額，投資回收期是１０年。 ＠ 有些股票的本益比偏高，這告訢我們，許多投資人願意在某些公司未來盈餘上下賭注，對某些公司的未來則相當存疑。慢速成長公司本益比通常較低，快速成長公司則較高，前者介於10--20之間 / 後者介於 20--40 之間 ，有些投資人專找低本益比的股票，這對林區而言卻沒有意義，他說 : 我們不能拿橘子和蘋果比。 ＠ 本益比從盈餘累積角度而言，也代表該公司盈餘成長比率，本益比１０代表股市預期該公司盈餘成長率是１０％，別買本比高得離奇的股票，太高的本益比對股票通常是有害的。本益比高的公司須以極高的盈餘成長來擺平股價偏高的情況。 ＠ 整個股市有它自己的整體本益比，可用來判斷股市大致行情是否過高或過低。利率高低對本益比高低有很大的影嚮．因為投資人在利率低時多做股票投資，少碰債券，除了利率之外，多頭樂觀氣氛也會將比益比拉高到茺謬的地步。樂觀氣勢彌漫時，快速成長公司的本益比往往高得只能在夢境中得到滿意的回應。 ＠ 股票本益比從某個意義上，代表公司未來盈餘的預測。每個股票價格都包含了對盈餘成長的期望，本益比就是未來成長與盈餘狀況的猜測數據。 ＠ 一般說來，公司有五種基本方法可以增加盈餘：降低成本、提高價格、拓展新市場、在原有市場上銷貨更多產品、或者將賠錢的部份關閉 / 出售或重新整頓。投資人研究一家公司時 , 就須要仔細調查這幾個重點。 ＠ 我喜歡訪問投資公司的總部，真正要的其實是那個地方的感覺，事實與數 據在電腦上就可得到。當我看到總部擠在一條窄巷子的後面，心裡便覺得 很踏實，看到他們的主管人員在小小的空間裡工作，簡直驁喜不已，他們 顯然並沒有浪費錢在佈置總部門面上。 ＠ 現金流量 Cash Flow 是一家公司做生意的實際進帳，但有些公司花錢的速 度比別人賺錢的速度要快，就不是一項可靠的投資。林區一向偏好不靠花錢來賺錢的公司，賺進來的錢不必與花出去的錢做競爭。 ＠ 關於成長率，其他條件都相似時，成長率為２０％的成長公司，在本益本２０倍時出售，比起１０％成長率的成長公司以本益比１０倍出售要好得多。
上表簡單說明股市贏家的關鍵所在，以及二成成長股何以能在股市有大收穫，尢其是投資年數多時，收穫更大，其基礎就在於盈餘呈等比級數增長之故。 ＠ 林區選股戰略２４則： ＊把股票分類一下，你會比較知道能有什麼期待。 ＊如果你想從特定產品上獲利，先想想公司的大小。 ＊尋找已經賺到錢，並且証明其構想可以複製，實行的小公司。 ＊對年成長率５０％到１００％的公司要特別小心。 ＊避開熱門工業的熱門公司。 ＊不要相信分散投資，這往往變得一敗塗地。 ＊夢想股／概念股幾乎永遠不會有好成績。 ＊最好先錯過某種股票的初次出擊，看看該公司的計劃能否實行再說。 ＊人們往往比專業人士早幾個月甚至幾年，透過工作得到極有價值的基本資料。 ＊股票情報和提供情報的人不能混為一談，那便對方非常聰明，上一次的情報非常正確。 ＊有些股票情報可能非常有價值，尢其是來自該領域的專家。 ＊去投資看起來無聊、冷門，並且尚未被股市發掘的單純公司。 ＊非成長企業中快速成長公司（２０％到２５％成長）是理想的投資目標 ＊尋找定位明確的公司。 ＊小心考量本益比，如果股價被高估，那麼即使其他條件一切完好，你還是賺不到錢。 ＊尋找不斷買回自家股票的公司。 ＊研究一家公司幾年來的股息紀錄，以及過去幾次不景氣期間的盈餘狀況。 ＊在其他條件都相同的情況下，應挑選管理階層自己做了重大投資，公司利潤直接影嚮其薪資厚薄的公司。 ＊公司大股東或內部員工自購股票是個正面訊號。 ＊每星期至少花一、二小時做投資研究。 ＊要有耐性，有疑慮時，稍後再行動。 ＊只憑帳面價值來選購股票，即危險又不實際，實際價值才算數。 |