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Auxilio visual para aulas de Leite – ECONOMIA FINANCEIRA – UFPB: 2000. |
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6.1 – Títulos de Crédito |
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1. Características Fundamentais |
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1.1 – Títulos – Classificação: a)
Títulos de
Propriedade: Representam
propriedade de bens econômicos que geram fluxos de caixa . Ex. ações,
opções, quotas de participação, cotas de capital. b)
Títulos
de Crédito:
Representam direitos sobre cessão temporária de Capital e geram fluxos de
caixa. 1.2 – Definição de Títulos de Crédito: Os
T/C são instrumentos representativos de uma operação de crédito,
estabelecendo as condições de pagamento do principal e dos juros, bem como o
prazo da operação. 1.3 - Origem dos Títulos de Crédito: a) Dívida Pública: Títulos do Tesouro, Banco Central, Estados e Municípios. Exemplos:
ORTN, NTN, LTN, etc. b) Dívida Privada: Títulos de Instituições
Financeiras, Empresas e Público. Exemplos:
CDI, CDBs, Debêntures, L/Cs, N/Ps. 1.4 – Formatos: Os T/C podem ter os formatos
Nominais, Endossáveis, Ao Portador e Escritural (registro contábil). |
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2. Tipos de
Títulos de Crédito |
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2.1 – Definição: Quanto ao pagamento do principal e dos juros, os T/C podem ser classificados em dois grupos: títulos de desconto e títulos de renda. a) Os títulos de desconto tem um valor nominal (Pn) e não pagam juros, sendo negociados na base do desconto. b) Os títulos de renda tem um valor nominal (Pn) e pagam juros periódicos, geralmente semestrais. |
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3. Títulos de Desconto |
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2.1 – Definição: São títulos de crédito que não pagam juros, tendo um desembolso inicial (Po) e um valor nominal pagável no vencimento (Pn). São transacionados com base em desconto. 2.2 – Exemplos: LTN, LBC, N/P 2.3 - Valor: O preço ou valor autal de um título de desconto pode ser determinado por desconto simples ou composto |
Po = Pn / (1 +
i)n Valor (preço) por desconto
composto:
Valor (preço) por desconto simples: Po = Pn [1 –
id*t / 360]
NNota: O principal título de
desconto do Brasil, a LTN, é negociado na base de desconto
simples,com taxa anualizada (ia) e prazo em dias (t) Problema: Determine o valor atual (PU) de uma LTN
de R$1.000,00 vencível em 150 dias. Escolha e justifique
escolha da taxa de desconto à luz da realidade atual brasileira.
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3.
Títulos de Renda |
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2.1 – Definição: São títulos de crédito que pagam
juros periódicos (Ct) ,
incidentes sobvre o valor nominal(Vn), que é pago no vencimento. As parcelas
de juros (Ct) são denominadas cupões. 2.2 – Exemplos: BBC, BTN,
OTN 2.3 - Valor: O valor ou preço
(Po) do título de renda é o valor atual dos seus benefícios. |
FLUXO DE
BENEFÍCIOS DE UM TÍTULO DE RENDA
Po = Valor atual dos
benefícios Ct = Cupões (juros
periódicos) Pn = Valor nominal
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4. Denominação de Títulos Públicos |
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Tradicionalmente, os títulos públicos têm as seguintes denominações: a) Letras: São títulos desconto, de curto
prazo (n< 360d) , usados nas operações de mercado aberto (Controle monetário). Ex. LTN , LBC b) Notas: São títulos de renda, de
prazo médio (1 ano < n < 2)utilizados no processo de financiamento do
défícit público; c) Bônus: São títulos de renda, de longo prazo (n > 2 anos) utilizados no
financiamento de obras públicas.
Nota: Esta regra não tem sido sempre seguida no Brasil. |
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3.
Brasil – Títulos da Dívida Interna |
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1 - Títulos de
curto prazo: 1.1 - LTN - Letras do Tesouro
Nacional (Lei 1079/70 e Decreto-lei 2376/87) são títulos de desconto, c/prazo 28/360 dias, e Vn de Cr$1.000,00 1.2 - LTN-F - LTN - Flutuantes
(Res. CMN 1142/86) são títulos de
renda, com cupões de taxas flutuantantes, pagos a cada 63 dias, prazo de vencimento mínimo de 378
dias e Vn de
Cz$1.000,00. 1.3 - LFT - Letras Financeiras
do Tesouro ( Decreto 2376/87) são títulos de prazo indefinido, com Vn de Cr$1.000,00 1.4 - BBC - Bônus do Banco
Central (Res. CNM 1780/90) são
títulos de desconto, com prazo mínimo de 28d, Vn múltiplo de Cr$ 1.000,00 resgate no vencimento. 1.5 - LBC - Letras do Banco Central são títulos de desconto, com Vn de Cr$1.000,00, com juros pagáveis no vencimento
com base na taxa SELIC. 2 - Títulos de
prazo médio: 2.1 - BTN-E - Bônus do Tesouro Nacional Série Especial (Lei 8024/90)
são títulos de renda, com cupões de 6% a.a. incidente sobre o Vn corrigido
monetáriamente 2.2 NTN - Notas do Tesouro
Nacional (Lei 8177/91, Dec. 317/91 e 334/91.
Há diversos tipos de NTN de prazo curto, médio e longo com
diferentes cupões e métodos de
correção do valor nominal 2.3 NBC e NBC-E - Notas do
Banco Central (Res. CNM 1841/91) são títulos com prazo de 3 meses e 1 ano,
com rentabilidade calculada com base na Taxa Referencial Diária, e métodos diferentes de pagamento dos
juros. 3 - Títulos de longo prazo: 3.1 - BTN - Bônus do Tesouro
Nacional (Lei 7777/89) são títulos de renda de longo prazo (25 anos), com cupões
semestrais de 12% incidente sobre valor nominal Vn de Cr$1,00 reajustado monetáriamente de acordo com
a cotação do dólar. 3.2 - NTN - Nota do Tesouro Nacional (Lei 8177/91, Dec. 317/91 e 334/91). Há diversos tipos de NTN de
prazos curto e médio e longo com
diferentes cupões e métodos de correção do valor nominal, identificados por
letras. 3.3 - TDA - Títulos da Dívida Agrária.São títulos com prazo de 25 anos
emitidos para indenização de terras desapropriadas. |
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4.
Brasil – Títulos da Dívida Externa |
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1) Títulos com taxas
de juros flutuantes: a) NBM = New money bonds (Bônus
de dinheiro novo) b) IDU
= Interest due bonds (Bônus de juros atrazados) c) EI = Eligible Interest bonds
(Bônus de juros elegíveis) d) MYDFA = Multi-year Deposit
Facility Agreement e) DCB = Debt conversion bonds
(Bônus de conversão da dívida) 2) Títulos com taxa de juros fixas: a) Exit = Exit
bonds (bônus de saída) b) Global = Global bonds (Bônus globais) 3)
Títulos com taxas de juros variadas: a) FLIRB = Front loaded
interest reduction bonds (bônus de redução de juros carregados à frente) b) C = Capitalization
bonds (Bônus de capitalização c) PAR = Par
bonds (Bônus ao par) Excetuando os FLIRB e os Globais,
de emissão mais recente, que são regidos pelas condições de mercado, os
demais títulos foram emitidos em conexão com o processo de reestruturação da
dívida bancária externa do Brasil, após a moratória de 1986, através de
árduas negociações com o sindicato de bancos credores. É nesse contexto que
devem ser entendidos nomes tais como NBM, IDU, DCB, MYDFA e Exit bonds
que são indicativos de acordos
referentes às situações criadas ou vividas durante os diversos anos de
negociação. |
TíTULOS
DA DíVIDA PÚBLICA EXTERNA BRASILEIRA
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Nome |
Valor Nominal |
Valor da Emissão |
Data da Emissão |
Data de Vencimento |
Cupões sprd = 0,8125% |
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NBM |
$250,000. |
$0,67 Bi |
15.10.88 |
15.10.99 |
LIBOR + Sprd |
|
IDU |
$1.000,00 |
$7,10 Bi |
01.01.91 |
01.02.01 |
LIBOR + Sprd |
|
EI |
$1.000,00 |
$5,60 BI |
15.04.94 |
17.04.06 |
LIBOR + Sprd |
|
FLIRB |
$250.000. |
$1.70 Bi |
15.04.96 |
15.04.09 |
Tx poupança |
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EXIT |
$250.000. |
$1.06 Bi |
15.09.89 |
16.09.13 |
6% |
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DCB |
$1.000,00 |
$8,50 BI |
15.04.94 |
16.04.12 |
LIBOR + Sprd |
|
NBM |
$1.000,00 |
$2.10 bi |
15.04.94 |
15.04.09 |
LIBOR + Sprd |
|
C |
$1.000,00 |
$7.30 BI |
15.04.94 |
15.04.14 |
Complexos |
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PAR |
$250.000. |
$10.5 Bi |
15.04.94 |
15.04.24 |
Crescentes |
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DISC |
$250.000. |
$7.30 Bi |
15.04.94 |
15.04.94 |
LIBOR + Sprd |