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Concept_04_1_Script   正確投資觀念(四)

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 [一] 投資市場的目的是為了創造贏家 :

㊣  投資市場比傳統市場更能創造贏家 , 投資理材相較於商品市場而言 , 更有著創造更多贏家的優勢 . 傳統市場每年成長率大都 3% , 大約跟總體經濟成長率或通貨膨脹率相當 . 然而 , 現代的投資理財市場的成長率 , 卻遠大於一般所謂的消費市場的成長率 . 以台灣股票市場的規模而言 , 每年總資本成長率大約在20%左右 , 而每年上市公司的平鈞營收成長率大約在15%左右 , 這麼高的市場規模成長率正意味著較高的獲利機會 .

㊣  投資世界裡成為贏家才正常 , 輸家是反常 . 如果觀察世界各主要國家數十年的經濟發展 , 就會發現國民所得與經濟都是呈現持續成長的態勢 . 反之 , 商品消費價格的上漲比率就沒有所得或經濟成長率為高 . 現代人在生活必需用品支出 , 占個人總體所得比率節節降低 . 而這種趨勢與現象 , 正是現代資本市場所以會長期被看好的原因 , 並能帶給投資人較薪資或利息收入更為豐厚的利潤 . 成長是現代資本主義社會的主調 , 市場是為創造贏家而設立的 . 很多投資人認為經濟會成長是天經地義的 , 但卻對投資市場會自然成長 / 創造贏家的本質認識不清 , 以為投資理財是有贏有輸的 , 而認為這是一場賭博 , 獲利只是運氣 . 事實的真象是 , 只要擁有正確的投資觀念 , 投資而獲利才是正常的 , 會有所差別的不過是獲利報酬的多寡而已 , 反之 , 成為輸家才是投資理財世界中的反常現象 . 營業廳或貴賓室客戶的市場 , 存活期間大約是半年到一年 . 有一位美國成功的基金經理人說得好 : 真正能獲利而開遊艇的投資贏家 , 大都不是華爾街那些進進出出的投資人 / 基金經理或營業員 , 而是在美國其他各州悠遊的投資人 .

㊣  期貨與衍生性金融市場 , 一般人少碰為妙 . 期貨市場之所以被投資大師視為賭博 , 乃因期貨本身不會如同企業股票一般 , 創造利潤分享投資大眾 , 而只是買賣雙方在對睹未來商品與金融商品的走勢 . 這種以賭博為主的期貨教易市場 , 正如同其他賭場一般 , 創造出高達95% 以上投機客虧損的現象 . 事實上 , 近一二年來亞洲金融風暴跟世界所謂衍生性金融市場的快速成長有著極大的關係 .

㊣  市場波動是投資人賺大錢的良機 , 因為所謂[市場]其實是很多投資大眾的組合 , 只要投資人能夠擁有正確的投資觀念 , 就能輕易的透視市場波動的原因 , 也就可以輕易去除[貪心]與[恐懼]的兩個投資大敵 , 並因此而賺取因市場波動所產生的超額投資利潤 . 這也是我們的宗師葛拉姆所稱的 : 市場先生 Mr. Market 是投資家最好的朋友了 . 有了資本市場是創造贏家的基本觀之後 , 要如何將這個觀念落實到個人的投資生涯與實際投資規劃上呢 ? 首先 , 要先將投資視為終生事業 , 而非孤注一擲的賭博 . 只要投資人持續在股票市場上長期投資經營 , 那麼因資本市場創造贏家的本質 , 投資人將得以終生獲益 . 這可以從兩方面進行 :
1. 訂定完整的投資計劃 , 跟優良企業一樣 , 永續經營正派有制度的企業 , 都會訂定短中長期經營計劃 , 作為經營的基礎及努力的方向 .
2. 深切瞭解創業與投資本質上的不同 , 創業承擔比較大的風險 , 必須自己具備經營長材及專業知識 . 投資只要選擇優良企業 , 承擔的風險相對很小 , 又能分享企業經營利潤 .

[二] 成本才是決定報酬率的關鍵 :

㊣  只有好價格 , 沒有好股票 ? 買進價格(持股成本)才是決定報酬率的關鍵 , 如果買進的價格太高 , 即使是績優股也無法讓投資人獲利 ; 反之 , 只要買進的價格極低 , 即使是平庸的股票也能有不錯的報酬率 ? 有些人質問為甚麼所投資的績優股 : 台塑 / 台積電等 , 被評為世界一流的企業股票 , 還是讓他們虧了不少錢 , 他們對於投資績優股會賠錢感到不可思議 ? 事實上 , 造成投資人投資績優股票損失的原因 , 在於決定投資時根本未考慮價格 , 而單只考慮所要投資股票可能上漲的預期 . 在投資管理實務上 , 在進行股票投資時(進立投資部位) , 投資決策的核心應是[投資價格] Cost 而非股票本身 . 即使是很優良的企業 , 如果以很高的價格(成本代價)取得 , 在很長的時間內還是沒辦法有好的投資報酬的 . [價廉物美]缺一不可 , 真是恆古至今商業最重要的真理 . 基本上 , 投資市場是所有市場型態中最有效率的一個市場 , 因此股票市場會充份顯示出各種短期效應或資訊的影響效果 . 買進價格太高使績優股無法投資獲利 , 並非優良企業本身的問題 , 因為績優股的價格常常充份呈現出未來幾年投資人對績優企業的經營利多預期 , 所以本益本偏高 / 股價也常常在高檔 .

㊣  市場是不理智投資行為的最大殺手 , 效率市場指的是市場價格會充份反映出個別股票現在與未來的利多或利空 . 而一個人類共同的限制是 , 沒有人能夠準確的預測未來 . 對股市未來預期只不過是一種假象 , 不是真實的未來 . 所以 , 從這種市場價格不合理的變化現象 , 理智的投資人當可發現 , 雖然投資市場是個有效率的市場 , 但卻不夠理性 . 這正是理智投資人可輕易從市場價格變化中 , 獲取遠高於預期報酬率的主因 . 很多投資大師都認為 : 股市是精明投資人的最好朋友 , 卻是不理智投資行為的最大殺手 .

㊣  認清投資價格數學魔術的真象 , 低價買進優良企業的股票 , 不但可以提高投資報酬率 , 也是降低投資風險的好方法  Margin of Safe . 我們看看價格的數學效應 : 股價從100元 跌至 50元 , 跌幅是50% , 旦要從50 元漲到100元 , 漲幅卻是需要高達100% . 從這種投資困境的數學魔術中 , 投資人應該能很清楚曉得 , 任何投資決策絕對不能匆促莽撞 . 一次的投資決策錯誤 , 是需要加倍的投資收益才能禰補的 . 我們以投資學有名的 Game Theory 理論來說明[投資數學]的特性 : 如果輸輸贏機會各半且輸贏比率亦相同 , 如第一年賺40% , 則第二年就會虧40% ; 反之 , 如第一年先虧40% , 則第二年就賺40% 回來 . 很多投資人都會直覺的認為 , 如此一來 , 兩年的報酬率剛好等於 0 . 事實的真象卻是 , 投資人無論如何二年下來都要虧損16% . 因為第一年虧40% , 則只剩下60% , 而即使第二年賺上40% , 也不過是增加24% , 結算下來 , 二年剛好虧損 16% . 這正是要告訴投資人 , 投資並非輸輸贏贏的游戲 . 沒有正確的投資觀念 , 永遠會是輸家 .

㊣  給我好價格 , 否則一切免談 . 對很多投資大師而言 , 要建立起客觀 / 禁得起分析的投資決策 , 所著重不外乎數字 , 而投資價格這個數字正是最能夠保證投資報酬的關鍵 . 因為價格是決定投資報酬率的分母 , 除了要好股票外 , 也堅持有好價格 , 這是很多偉大的投資大師共同的投資特質 . 投資的要領是計算長期預期報酬率 , 而非獲利的絕對值 . 絕大多數的投資人在進行投資時 , 所專注的重心大都只在這支股票會上漲到多少 ? 事實上 , 他應該先估算這家企業未來的獲利數據 , 得到其價值所在 , 然後以現在的價格最為衡量買進的依據 .

[三] 總投資報酬率是累積財富的指標 :

㊣  整個賺才是賺 , 在聽聞有些人數年來在股票賺了多少錢之吹噓之後 , 卻很少見到這些熱情的投資人在財富上有何可觀的成就 . 為甚麼會有這樣的現象 ? 人類具有一項特質 : 對贏的事總是回憶深刻 / 而輸的事總是容易忘記 .

㊣  投機不會累積財富 , 短線股票投機正如同集體自殺的旅鼠一般 , 幾乎沒有人能全身而退的 . 即使有些不貪心又不大膽的投資人 , 能夠淺嚐即止 , 以小金額介入並早早的提前獲利出場 . 但這種投機作法不僅所獲不多 , 更會使這些頗具小聰明的投資人無法累積財富 .

㊣  能造成生涯結構性改變的才就投資 , 總資產報酬率的觀念之所以重要 , 乃因為唯有透過總資產觀念 , 才能真正瞭解[投資工具]對財富產生的巨大影響 . 為甚麼不少人在[房地產]投資上感到賺到財富 , 但是很少人在[股票]投資上累績驚人財富 ? 理由很簡單 : 大多數國人還是把絕大部份資金投入[房地產] , 投入[股票]的只是他少部份資金 , 所以其總投資報酬率大部份來自[房地產] . 才會以為只有房地產能真正累積財富 ! 事實上 , 優良企業股票的投資報酬率是高於房地產很多的 , 如果投資人能把大部份資金投入[優良企業] , 其財富的累積會更嚇人 .

㊣  如果投資人對投資有正確的觀念 , 就會自然產生下列四個有利於致富的反應 :
1. 會對各種投資觀念進行比較分析 , 不會隨意聽信 . 一個將投資視為累積人生財富大事的人 , 正如要進行個人創業一般 , 怎會隨意將這種重大決策交由不認識的名嘴 . 投資人隨意聽信投資建議 , 會不自覺犯了投資上的一個大錯誤 , 那就是沒有認清投資決策事實上是一個包括 : 買進 / 持有 / 賣出的完整投資動作 , 是一個需要對自己資金分配 / 變現性 / 報酬率預估 / 投資回收計劃 / 個股與產業分析的重要決策 . 很多所謂[股票顧位]只談到買及賣時機及價位 , 根本沒有提到[投資管理]對股票投資的重要性 .
2. 投資是很重大的事 , 即興式的投資如同睹博 . 衝動性投資主要是投資人受到貪婪及恐懼心理因素的影響 , 導致忘記投資是很慎重的決策 .
3. 衡量投資決策對個人財富的可能影響 , 總投資報酬才是真正導致財富累積的關鍵因素 . 如果投資人把大部份的資金擺在投資報酬率低的投資工具上 , 事實上是不可能靠[投資]致富的 .
4. 學習可終生受用的投資管理觀念 , 正確的投資觀念及方法 , 遠比那些能讓投資人短暫獲利的技巧還要重要 . 熟讀投資大師歷久彌新的鉅著 , 只要如同一個企業般進行投資計劃 , 必然可以在這種理性 / 有計劃 / 有策略及有效的作法下 , 成為現代資本市場中的快樂投資贏家 .

[四] 投資是一般人最佳的事業 :

㊣  投資是一種順勢而為的行為 , 因此沒有逆勢求生存的掙扎 . 而現代的投資不僅是借力使力的最佳範例 , 更是一分耕耘 / 百分收獲的人生美事 .

㊣  產業興衰是企業家的敵人 , 卻是投資家的朋友 . 經營是少數人的專利 , 致富卻是人人的權利 . 真正的投資不受景氣循環的影響 , 無論經濟景氣多不好 , 總有卓越的企業家能夠擊敗景氣循環 , 而這正是具有投資眼光的投資家可輕易介入的投資標的 . 換句話說 , 只要擁有正確的投資觀念 , 投資家不僅能夠輕易避開景氣循環的困擾 , 更能因為投入[優良企業]而保持穩定獲利 . 對投資家而言 , 經濟景氣循環變化正是投資選股的最佳試金石 . 因為透過景氣循環就可看出投資標的優劣好壞 , 更是投資家買進的最佳時機 .

㊣  投資是典型的借力使力經濟活動 , 常常是一分耕耘百分收獲的 . 我們的宗師華倫巴菲特1997年所賺的投資利潤高達65億美元 , 相當於台灣總體上市公司獲利的總和 . 但他的員工不到50人 , 約等於台灣整體上市公司員工人數的萬分之一  . 他個人的總資產約等於台灣整體上市公司總資本額的一半 . 整個股票市場如同企業競爭力的競技場 , 能提升企業競爭力或提供世界一流的產品or服務 , 所以能獲取高人一等的利益 .

㊣  投資要有永續經營的決心 , 如果投資人認同投資是一般人最佳的事業 , 那麼在實務上就要有健全的心態與作法 . 首先是要將投資視為經營事業 , 有著永續經營的準備 . 基本上 , 所有企業管理制度及會計原則 , 都將永續經營視為整個企業經營的基礎 , 所以絕讀會急就章或毫無章法 . 如果投資人在規劃個人的投資事業生涯時 , 也有如此的體認 , 那麼就能自然的剔除掉短視與短線操作的錯誤投資觀念 . 根據美國企業的一項調查 , 企業能夠長期獲利與成功 , 關鍵不在於企業賺錢動機的強烈與否 , 而在於是否有正確的理念與堅持經營理念的決心 . 該項調查發現唯有堅持正確經營理念的企業 , 諸如麥當勞對服務 / 品質 / 清潔的堅持 ; 3M對員工創意的支持等 , 才能使企業可以忽視短期的經營利益 , 而持續邁向能讓企業可長可久的長期經營利益 . 事實上 , 這些有著堅實經營理念的卓越企業 , 就是因這種決心與堅持 , 而得以在眾多企業中卓然興起 , 創造出企業競爭的利基 . 這業是為甚麼現代企業都強調企業理念的重要 , 只要投資人將個人投資視為一種事業 , 並以正確的投資觀念永續經營 , 將可輕易成為永遠的贏家 .

㊣  進行投資計劃的書面化工程 , 投資人把投資視為[事業經營] , 那麼就有必要針對投資觀念的學習 ,  個人長期投資計劃與投資原則的規劃 , 以長期眼光選擇優良企業股票 , 訂定投資準則 , 短中長期的投資計劃 , 並將之書面化 . 透過計劃的書面化過程 , 人們可以對自己的思慮作更客觀而理智的整理 , 並據此作進一步的改善分析 . 把想法及知識完整的寫下來 , 是現代[投資管理]實務的第一步 . 很多投資人雖然投入股市的資金很多 , 既然連一份[投資計劃]都沒有 . 這就好像是想創業的人 , 沒有先做好[經營計劃]及[現金管制]等規劃一樣 . 對投資管理實務而言 , 擬定完整正確的投資計劃( IP Investment Plan ) , 投資可以說已經成功一半了 .