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Method_G_01_Script 投資講座 __成長投資法

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＠  成長投資法  Growth Investing , 成長創造財富 , 為何投資於營收高度成長的股票能創造財富 ?

 ＠  成長型投資人買進眾人看好的績優股 , 價值型投資人用低廉的價格買進物     超所值的股票 .

 ＠  投資總收益是股利率加盈餘成長率的函數 : 總收益 = 股利率 + 盈餘成長率 + 本益比變動率 .

 ＠  投資就是不以借貸方式購入資產 , 並以這項資產的經常收益和資產增值 ,       創造長期利潤 . 投機則是以融資方式購入資產 , 以追求短期利潤 . 短線投機的交易成本和稅賦都很高 , 非但嚴重侵蝕本金 , 投資人還需耗費精力注意市場變化 . 因此 , 我們不認為投機能創造利潤 .

 ＠  許多人認為股票市場就是大型賭場, 這個觀念必須修正 . 基本上 , 十賭九      輸 , 但是長期投資股市 , 必然是贏家 . 根據歷史統計 , 美國股市的年平均報酬率接近 10% .

 ＠  標準普爾(S&P500)公司聘請財經專家組成選股委員會 , 定期檢討選樣股票 , 其篩選的標準如下 :

  1. 在經濟活動占有重要地位 ( 愈重要愈好 ) .

2. 個股市值 ( 愈高愈好 ) .

3. 日平均成交值 ( 愈大愈好 ) .

4. 證卷經紀公司對該股分析的頻度 ( 愈高愈好 ) .

5. 股權集中度 ( 愈低愈好 ) .

 ＠  值得投資的公司必然是優秀的公司 , 也就是具有創造贏局的經營策略 , 而 且能有效執行這項策略的公司 .

 ＠  我們列出13項成長股的特性 , 使投資人能夠以簡馭繁 , 篩選出長期投資標      的 . 合格的成長股 , 必須對每個問題的答案都是肯的 :

1. 公司是否屬於強勢產業 ? 是否屬於成長型產業 ? 主要競爭對手的營運狀況是否良好 ?

2. 公司的產品是否具有市場優勢 ? 值得投資的公司 , 毛利率必然領先同業 .

3. 公司產品的市場佔有率是否有成長的驅勢 ? 或至少維持不變 ? 分析營收數據時 , 務必注意價格變動因素 .

4. 公司是否能持續定期推出新產品 , 以確保市場地位 ?

5. 公司的成本控制是否合理 ? 管銷費用比率是否合理 ? 這兩項數據是公司盈餘成長的重要指標 .

6. 公司是否能達成預估盈餘 ? 仔細比較預測數據和實際達成的數據 .

7. 公司的年盈餘成長率是否穩定 ? 穩定代表優秀 , 也是投資高本益比股票的基礎 .

8. 公司是否能長年維持盈餘成長率 ? 這是檢視公司產品在市場上消長狀況的最有效數據 .

9. 公司是否制定簡明的經營策略 , 以因應市場環境和同業競爭 ?

10. 公司是否專精於某類產品或服務項目 ? 簡明和專精是績效優良的基礎 .

11. 公司的財務報表是否亮麗 ? 現金是否充裕 ? 資產報酬率是否增加 ? 更必須注意公司購買庫藏股票的資金來源 , 是盈餘 ? 還是貸款 ?

12. 深入評估公司的經營階層 , 是個人秀還是團隊運作 ? 經理人的流動率 ?同業是否有意向公司挖角 ?

13. 你是否願意以目前的市場價格購入標的股 ? 值得投資的成長股 , 必然獲得大多數投資人的認同 , 價格一定不便宜 .

 ＠  在稅賦的考量下擇優買進 , 長期持有 , 應該是最聰明的投資策略 . 但是 , 手      上的股票基本面轉壞 , 精明的投資人還是應該即時脫手 . 出售持股的時機大      致可歸納成三項 :

1. 運用13項選股原則檢測手中持股 , 發現某檔股票的基本面轉壞 , 而且在可預見的未來 , 沒有轉好的可能性 , 就應該斷然出脫 . 成長投資法的選股重點就是盈餘成長 , 如果失去這項利益 , 顯然沒有理由長抱持股 .

2. 手中持有的股票 , 突然出現盈餘大幅滑落的現象 , 與預估數值差距很大, 也是賣股時機 .

3. 持股的本益比太高 , 也可能是賣股時機 . 但是本益比不是成長股的唯一指標 , 必須進一步分析內容 . 成長股定義就是盈餘成長 , 投資人經常要面對較高的本益比 .

 ＠  成長股的基本面牽動股價的浮沉 , 其中又以經營能力 , 品牌形象 , 以及持      續盈餘成長等三項因素最為重要 .

 ＠  檢視一家公司的經營能力 , 投資人必須先問自己三個問題 : 這家公司的經      營策略是否簡單明確 ? 是否合理 ? 能否被成功地執行 ? 有效執行良好的經營策略 , 就能創造良好的品牌形象 , 達成持續盈餘成長 . 一家公司只要這三項因素都保持健康狀態 , 就是優良成長股 .

 ＠  成長投資的決策過程包括二大步驟 : 第一 , 找出具有成長潛力的股票 ; 第      二 , 估算合理的買進價位 . 一旦找定具有業績成長能力的股票 , 就必須計這檔股票的價值 .

 ＠  挑戰成長股首重盈餘能力 , 一檔股票具有成長潛力 , 成長投資人寧願以本益比較高的價位購進 . 價值投資人卻有不同的著眼點 , 他們比較重視現金流量及資產負債表 , 頃向買進較低本益比的股票 .

 ＠  估算成長股的未來盈餘數值 , 是決定這檔股票合理價位的第一步 . 評定成長股的合理價位 , 關鍵點在於判斷預估盈餘是否太高 . 上市公司調降預估盈餘數字 , 是成長投資人賠錢的最主要原因 . 因為成長股票的本益比通常較高 .

 ＠  評定股票合理價位的目的 , 在於進一步估算投資報酬率 . 如果你買進一檔      股票 , 預估年盈餘成長率20% , 永遠不分配股息 , 你的年投資報酬率(ROI)將高達複率20% . 由於獲利全部是股票上漲的結果 , 出售持股才能實現利益 . 複利式驚人的投資報酬率 , 是我們大力推薦成長股的原因 .

 ＠  有些投資人根據本益比高低 , 做為選擇股票的指標 . 他們往往選擇類股中      本益比最低的股票 , 這種方法恰與成長投資的原則背道而馳 . 本益比高的股票不見得貴 , 本益比低的股票不必然便宜 . 根據成長投資的原則 , 你必須以較高的代價換取利潤 . 第一流的公司通常有眾多強勢產品 , 盈餘持續呈現高速成長 , 經營團對優秀而且本益比也最高 .

 ＠  本益比不能做為區分好公司和不好公司的標準 , 更不是劃分成長股與價值      股的分界線 . 如果成長率相同 , 個股的本益比偏低 , 就是理想的買進時機 . 如果本益比過高 , 不妨再等一段時間 .