Method_B_02_Script 投資講座 __基準投資法
＠ 目前的市場和已往並沒有甚麼不同 , 過去的錯誤仍將一而再
, 再而三的發 生
. 歷史經驗告訴我們 , 股市行情無論超漲或超跌 , 終究有修正的時候 . 而通常頂點或谷底
, 是發生在市場已充份反映其實際狀況時 .
＠ 觀察股市所能發現最顯的驅勢是 , 研究報告的品質大有問題 . 時值今日 , 分析師心中應該很清楚
, 千萬不能在報告中公布他們所知道的 , 因為若發表對某公司不利的消息
, 未來就有被該公司抵制的危險 . 而最好的證據就是
, 現在那還有投資分析報告敢建議投資人賣出某支股票 ? 針對那些同聲一氣的投資建議報告
, 專業投資人早已抱持懷疑的態度 , 而且多半是不予理會的
.
＠ 根據美國勞工部最近調查公布的驚人數字 , 年屆 65 歲的退休人士中
, 有 45% 的人目前需仰賴親戚支應其生活 . 更令人驚訝的是 , 有 23% 的人
, 必須完全依賴慈善機構或社會福利的救助 . 同時 , 有 22% 的人
, 必須繼續工作以度餘生
. 只有 5% 的人有足夠的錢滿足日常需求 , 而被視為生活自在無慮的
, 僅有 1% .
＠ 如何能擁有更好的退休生活 , 答案是自已可以決定的 . 若能現在開始掌握 規劃即知即行
. 因為要想在經濟上不虞匱乏 , 不但要靠努力達成 , 也需要時間的累積
.
＠ 除非每個人在退休前負起儲蓄以及明智投資的責任 , 否則未來是不可能生活無慮
. 實務上 , 大多數人退休後收入的主要來源係來自於存款的利息
. 事實上
, 股票的投資將對投資者計劃未來安全 , 有很大的幫助 . 股票一向是投資者的最佳夥伴
. 以長期來看 , 歷史資料也一再顯示 , 股票投資的獲利潛利
, 遠大於市場短期波動的風險 .
＠ 席格爾的研究資料清楚告訴我們 , 針對一些優良企業所發行之股票進行投資
, 是使資本長期增值的最佳途徑 . 當初投資在股票的 1 美元 , 在研究期間
( 1802 – 1996 ) , 經過通貨膨賬的調整後 , 已經變為 35 萬 8000 美元
. 相較之下
, 原先投資在公債的 1 美元 , 在通貨膨賬調整後
, 只有 752 美元 .
＠ 最近幾年來 , 美國企業員工紛紛加入所謂 401K 退休金投資股市計劃 , 造 就出許多百萬富翁
. 此一現象證明了投資股票並長期持有的策略 , 具有相當高的參考價值
.
＠ 投資人所面對最大的苦惱 , 就是投資股票的時機如何決定 . 投資時機的掌 握
, 與嘗試命中一個移動箭靶的難度相當 .
＠ 美股研究結論是 , 投資人的進場時點無論多差 , 只要能夠堅持一致的投資 方法
, 不受短期市場波動的影響 , 長期且持續地投資股市 , 可觀的報酬率是可得的
, 不會因為進場的時點不佳而輸在起跑點上 .
＠ 長期投資是股市投資獲利的主要關鍵 , 而長期投資於價位被低估的公司 , 將可使你對成功更加篤定
. 巴菲特的財富是來自於長期投資 , 而非短期操作
. 根據他的說法 , 持有一支股票的最佳投資期限 , 應該是愈長愈好 . 以可口可樂為例
, 該公司在 1919 年以每股 40 美元掛牌上市 . 假設你敬愛的的祖母在當時只買了
1 股, 之後把所有的分配股利轉入再投資 , 而且繼續持有分割後的股份直到
1997 年年底 . 她當初的 1 股現在以經成為 9萬5千8百零8股
, 總值超過 6,300 萬美元 .
＠ 市場原本就是投資人情緒在恐懼與貪婪之間所進行的 , 投資人對個股的觀點
, 由原先企盼股價持續上揚的貪婪 , 而喜愛之情溢於言表 . 隨後因恐懼其股價下跌而演變為厭惡
, 最後因失望而漠視該股 . 問題即在於 , 投資人對股票的喜愛
, 常發生在其漲幅已大時 .
＠ 一般投資人都假設 , 在市場氣氛極其樂觀時 , 股價沒有理由不上漲 , 所以 放心地將畢生積蓄投入股市
. 但事實上 , 在大家肆無忌憚地加碼股市時 , 卻應該反手賣出持股
. 而同樣地 , 大多數人在爭相殺出持股時 , 反而應該逢低買進
. 由於樂觀與蔓延的貪婪所誘惑 , 投資人於理應賣出時追價買進; 而在恐懼與厭惡的迫使下
, 在最佳買點飲恨殺出 .
＠ 基準投資法能夠去除情緒的干擾 , 在混雜的市場中得以客觀地理出頭緒 , 抵禦了股市的慌亂與感情用事 . 基準投資人只投資於一些價位被低估的股票
, 並且規律持續地投資幾十年 , 最後的成果將會超乎想像地好 . 由於企圖掌握進出時點的努力
, 通常是會白費 , 所以投資人應執著的是時間的複利效果
.
＠ 把市場高低的考慮拋到九宵雲外 , 讓時間複利為投資攻城略地 . 當然最大 的困擾
, 還是在於人類難脫短視的習性 , 害怕在市場非跌不可時還要死守持股
, 可能會被他人譏為愚不可及 .
＠ 基準投資法的核心因素是時間而非時機
( Time rather
than Timing ) , 投資在時間複利下的威力是短視投機客無法對抗的 .投資 1,000 美元經過數年 , 在不同的複利水準下
, 所累積的複利金額 . 區區幾個百分點的不同 , 造成的差距有如天壤之別 : $1,000 元的投資威力 :
時間 10% 15%
20% 25%
10年 $2,593
$4,045 $6,191 $9,313
20年 $6,725
$16,367 $38,338 $86,736
30年 $17,449 $66,211 $237,376
$807,793
40年 $45,259 $267,863 $1,468,771
$7,523,163
＠ 如果想要在股市投資上獲致良好成果 , 逢低買進質優股票的基準投資法 , 絕對是良好的投資策略 . 從1991年初至1996年底 , 運用基準投資法所累積的報酬率是 344.12% , 其年平均報酬率是 28.21% . 同樣地 , 在1991至1996 年期間 , 道瓊工業指數成長了185.94% , 年平均的複利報酬率為19.14%. ( 投資道瓊30支成份股其歷史的年平均報酬率為19.67% )
葛拉姆對世人最大的啟示是 , 一般投資人多數的時間都在作錯誤的決策 , 因此要邁向投資成功的康莊大道 , 就在於從事與大眾所作所為相反之事 . 而基準投資法讓投資人切實遵循葛拉姆的教誨 .
＠ 基準投資法提供了一個衡量價值的工具 , 以相當有系統的方法 , 來確認股 價何時為高
, 何時為低 . 投資人必須要記得 , 價值和股票目前的價格是有所不同的
. 如此才能分辨股票何時為千載難逢的買點 , 何時股價卻是已經漲過頭了
.
＠ 道瓊指數的創始人查爾斯.道瓊 ( Charles Dow ) 堅持的想法 , 每個投資人都 應該[首先對價值有所了解] . 對充滿耐心 ,
遵守紀律的基準投資者來說 , 在市場對某支優良股票已經幻滅時加以買進 , 然後靜待其股價的上漲 . 就在其他投資人逐漸察覺這類基準投資股的真實價值後 , 股價的水漲船高即屬必然
.
＠ 基準投資者之所以能夠在長期績效上 , 超越一般專業投資人 , 原因在於 : 後 者的唯一目的 , 只想追求與大盤相同的績效 . 基準投資法是一種規律的投資 之道
, 只要一以貫之地依方法規律進行投資 , 自然能夠比僅憑直覺 , 跟隨潮 流的專業投資人更好的成果
.